商业航天企业竞速IPO 今明两年或密集挂牌

记者张汉青实习记者许张超来源：经济参考报

进入2026年，多家商业航天企业的“上市进度条”迎来更新，火箭领域的蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀，以及卫星领域的屹信航天、微纳星空均在近期更新相关信息。其中，蓝箭航天进入问询阶段，中科宇航上市辅导工作已完成。业内人士预测，商业航天企业或将在今明两年密集挂牌上市。

多家企业更新IPO进程

2025年7月29日，蓝箭航天在广东证监局办理辅导备案登记，紧随其后的中科宇航于8月12日在广东证监局办理辅导备案登记。进入2026年，这两家商业航天企业的IPO进度迎来更新：1月22日，蓝箭航天在科创板IPO审核状态变更为“已问询”，中科宇航在1月24日顺利完成辅导工作。

天兵科技、星河动力、星际荣耀仍在上市辅导状态。1月15日，中信建投证券发布了天兵科技的上市辅导工作进展报告，称前期辅导工作持续完善了内控制度及其他相关制度，并明确公司的业务发展战略规划；1月21日，华泰联合证券、天风证券分别发布了星河动力、星际荣耀的上市辅导工作进展情况报告。

卫星制造领域，国联民生证券在1月16日发布了屹信航天的第二期上市辅导工作进展情况报告，国泰海通证券在1月21日发布了微纳星空首期上市辅导工作进展情况报告；卫星导航定位芯片设计企业华大北斗、卫星互联网企业国星宇航均在去年向港交所主板递交上市申请。

记者注意到，尽管商业航天具备强劲的增长预期，多家商业航天企业的报告均提及盈利能力面临不确定性。去年12月25日到31日期间，中国向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，创下我国单次频轨申报规模新纪录。面对如此庞大的发射需求，商业航天企业为何当前业绩普遍不佳？

中科宇航的辅导机构国泰海通证券称，由于公司发射频率相对较低，部分运载火箭搭载的有效载荷未达到满载状态，使得单次发射收入未能覆盖相应的直接与间接成本；同时，各年度发射次数有限，尚未形成规模效应，相关资产的折旧与摊销在少量发射任务中分摊较大，致使单位成本较高。

蓝箭航天招股书数据显示，公司自成立以来一直处于亏损状态。具体来看，2022年至2024年以及2025年上半年，蓝箭航天实现营业收入分别约为78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元，对应实现归母净利润分别为-8.04亿元、-11.88亿元、-8.76亿元、-5.97亿元，合计亏损超34亿元，期间研发费用累计约22.89亿元。

招股书进一步提示，公司存在商业化或销售生产不及预期、持续亏损及盈利不确定性等风险；若商业航天市场发展趋缓、下游卫星客户发射计划变动导致对公司产品需求大幅下降，或公司研制进展不及预期导致无法满足客户需求、无法降低发射成本，均会导致收入无法覆盖巨额研发和运营成本。

行业性亏损难挡资本热

尽管商业航天企业尚未盈利，该赛道却迎来资本的加速涌入，商业航天概念股更是持续上涨。同花顺iFinD数据显示，截至1月底，455只商业航天概念股近一个月平均涨幅为9.03%，近一年涨幅达到91.91%，其中，17只股票近一个月涨幅超50%，夺下“涨幅王”的星环科技上涨了109.96%。

不止二级市场，商业航天企业在一级市场也迎来“抢投”。根据《中国商业航天产业发展报告(2025)》数据，2025年前11个月，国内商业航天行业融资总额达186亿元，同比增长32%；其中卫星应用(87亿元)、火箭制造(61.7亿元)、卫星制造(30亿元)三大领域成为最热门的融资方向，这也是资本市场看好商业航天发展的真实写照。

记者梳理IT桔子数据发现，在航空航天领域，国内一级市场投融资热度自2024年以来持续升温，其中，2024年，全年累计发生175起投融资事件，投融资金额合计203.63亿元(仅包含已披露具体金额的事件)；2025年，投融资事件、投融资金额均出现大幅提升，276起投融资事件合计276.34亿元。

数十家商业航天企业在今年迎来新一轮融资。截至2月2日，航空航天赛道今年内已发生27起投融资事件，累计获投24.59亿元。其中，航空维修商吉航维修获投3.93亿元，航天发动机零部件制造商成立航空获投2亿元，商业航天领域服务商凌空天行获投数亿元，亿元级别投融资“大单”更是频频出现。

资金狂涌之下，行业发展能否加速？长江证券近期发布的研报指出，由于商业航天研发投入高、发射风险大、盈利周期长等行业共性难题，部分商业航天企业仍处于亏损状态，而资金问题或成为制约其发展的重要因素；受益于融资市场的活跃，资金问题有望缓解，资本市场将助力国内商业航天产业升空。

上述研报称，目前，国内商业航天企业正处于技术突破的关键时期，资本的投入可以为商业航天企业的研发活动提供必要的资金支持，使得企业能够进行技术创新和突破，在资本助力下，国内商业航天企业有望加速技术突破，冲击IPO的商业航天企业有望在2026年至2027年密集登陆国内二级市场。

商业航天企业的密集IPO将带来哪些投资机遇？相关研报称，在政策扶持及技术突破的双轮驱动下，国内商业航天产业处于从技术孵化迈向产业爆发的关键阶段，头部商业航天企业有望迎来密集IPO，进而通过资本运作助力产业发展，建议投资者关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。